人人有本用

一、什么是开放式基金？
　　开放式基金是与封闭式基金相对应的一种基金类型，其含义是指基金单位发行总量
不固定、投资者可按基金单位净值在基金管理公司指定的营业场所进行申购或赎回的一
种基金。从目前世界基金的发展趋势看，开放式基金已成为主流形式。
　　通俗地讲，开放式基金实际上就是一种“投资共同体”，即通过发行基金单位，集
中中小投资者的资金，委托基金管理公司进行股票、债券以及其它金融证券投资，以为
投资者谋求投资收益和资本增值。开放式基金可以通过发行基金股份以公司的形式设立
（通常被称为投资公司或基金公司），也可以通过发行基金单位以一项契约文件的形式
而设立，前者通常被称为公司型基金，后者则被称为契约型的基金。公司型基金与契约
型基金的区别主要体现在法律形式上的不同，在实际运作中并无优劣之分。我国将要推
出的开放式基金将是一种契约型的开放式基金。

　　二、开放式基金与封闭式基金的区别
　　开放式基金与封闭式基金的区别主要表现在以下三个方面：
　　（１）买卖方式和场所不同。当投资者要购买开放式基金时，开放式基金会发行新
的基金单位供其购买。同样，当投资者要出售开放式基金时，可以要求基金管理公司“
回购”（用术语称为“赎回”）其所持有的基金份额。由此可见，开放式基金的总份额
会由于基金单位的买卖而不断发生变动。与此相反，封闭式基金的发行规模一般是固定
的，这样，当一个投资者要购买或卖出封闭式基金时，他必须找到另一个需要卖出或买
进的投资者。至于买卖场所，封闭式基金通常是在交易所挂牌交易，而开放式基金则不
会上市交易，而是在基金管理公司指定的营业场所（一般为商业银行）进行买卖。
　　（２）影响买卖价格的因素不同。开放式基金的买卖价格以基金的单位净值为基础
，而封闭式基金则由市场需求决定，其买卖价格与基金单位净值经常表现出不一致。开
放式基金的买卖价格并不会因投资者的买卖而涨跌，但封闭式基金的买卖价格则会受到
投资者需求的巨大影响。当投资者对封闭式基金的需求旺盛时，封闭式基金的市场价格
会高于其单位净值，即发生“溢价“现象，相反，当对封闭式基金的需求不旺时，封闭
式基金的市场价格就会低于其单位净值，发生“折价”现象。
　　投资者在购买开放式基金后，往往能够以更高的价格“回售”给基金管理公司，想
想看，世上哪有这样的美事：当你退货时商店会以更高的价格买回原先出售的商品，但
开放式基金则能做到这一点，这正是开放式基金的魅力所在。
　　（３）买卖费用不同。投资者在购买开放式基金时要求支付销售费用，在赎回基金
份额时，还要求支付赎回费用。封闭式基金在交易所上市交易，其买卖只需要支付交易
佣金。

　　三、购买开放式基金好还是封闭式基金好？
　　开放式基金与封闭式基金各具优缺点，因此在投资选择上并不存在非此即彼的问题
。开放式基金与封闭式基金的基本区别决定了它们会对投资者产生不同的吸引力：
　　（１）开放式基金的买卖是以基金的单位净值为基础的，这被一些投资者认为是对
其投资利益的一种非常重要的保障。封闭式基金的买卖价格则完全由市场供求决定，因
此买卖价格会存在较大的波动。一些投资者可能不喜欢这种价格的波动性，但另一些投
资者则可能从中找到新的投资机会。
　　（２）开放式基金的买卖可以通过银行等传统金融机构进行，因此更便利于投资者
投资；与此不同，封闭式基金一般在交易所上市交易，其买卖必须通过证券公司进行，
需要开设基金交易帐户和资金帐户，这些手续尽管并不复杂，但却会使很多投资者望而
却步。
　　（３）开放式基金的规模经常处于变动之中，基金管理人为满足投资者随时赎回的
要求，一般不能够进行全额投资，同时为确保资产的较高流动性，开放式基金也会较多
地投资于具有流通性较好的股票上。特别是，在股市高涨时，投资可能会蜂拥而来，尽
管后市并不乐观，基金经理也可能会“被迫”在“高位”增加股票投资。另一方面，在
大势不好时，投资者可能会纷纷要求赎回资金，又会迫使基金经理在“底位”出售股票
。所有这些方面无疑会对基金的运作效率产生不良影响。与此不同，封闭式基金的规模
相对固定，不会受到二级市场买卖的影响，基金经理完全可以根据自己的意愿进行投资
操作。
　　（４）不过，开放式基金相对于封闭式基金对基金经理提供了更好的激励与约束机
制：如果开放式基金的业绩表现好，就会吸引新的投资，从而扩大基金资产规模，增加
基金管理公司的收入，如果基金表现差，开放式基金则会面临来自投资者要求赎回投资
的较大压力。
　　（５）开放式基金一般情况下可以完全满足投资者的赎回要求，而且赎回价格并不
会因为赎回量的大小而受到影响，因此开放式基金具有较好的流动性。与此不同，当投
资者要求卖出封闭式基金时，可能会由于交易清淡而无法实现，或者必须以较低的价格
才可能成交，从而遭受损失。
　　（６）开放式基金为了不断吸引新的投资，会不断提高经营管理和服务水平，因此
，体现出了一种“投资者主权主义”。封闭式基金则是“一锤子”买卖，在服务的提供
上则要逊色得多。

　　四、开放式基金是如何运作的？开放式基金的运作主要涉及以下四个方面的当事人
：
　　（１）基金管理公司：开放式基金是由基金管理公司发起、设立及其运作管理的。
基金管理公司设立开放式基金必须拟定一系列法律文件，如基金契约、基金招募说明书
、基金托管协议、销售协议、托管协议等报证监会审核批准后才能够进行基金的设立。
一个基金管理公司通常可以设立很多个基金供其管理，以取得管理费收入。可以看出，
基金管理公司处于基金活动的主体，基金业绩的好坏直接与基金管理公司的基金管理水
平有关。
　　（２）基金销售机构：基金销售机构是受基金管理公司委托负责基金销售的机构，
一般由证券公司、商业银行等机构充当。当然，基金管理公司也可以建立自己的销售部
门进行基金直销。
　　（３）基金保管人：为保障基金资产的安全，法律要求基金管理公司不能直接掌握
基金资产，必须聘用独立的第三方——基金保管人，负责保管基金的资产，这种架构就
如同一个公司需要会计也需要出纳一样。
基金保管人除负责安全保管基金资产外，还负
有监督基金管理人的投资运作，复核、审查基金资产净值等职责。我国要求，基金保管
人必须由大的商业银行充当。
　　（４）基金过户代理机构：该机构是受基金管理公司委托负责投资者帐户的管理与
服务，负责基金单位的注册登记以及红利发放等工作。投资者在基金销售网点购买或赎
回基金单位后，会由基金销售机构将情况反馈给基金过户代理机构，由基金过户代理机
构登记在案，予以确认。

五、为什么要投资于开放式基金？投资开放式基金有何利弊？
　　开放式基金最大的特色在于可以通过组合投资来分散风险，它非常适合没有时间、
不熟悉金融市场，或是投资金额不多的投资者，因此，在国外，开放式基金已成为与储
蓄、保险、股票、债券投资并驾齐驱的、深受投资大众欢迎的一种普通投资工具。具体
而言，开放式基金有如下优点：
　　（１）组合投资，分散风险。开放式基金往往投资于很多家上市公司，投资者购买
基金单位，也就相当于购买了由多种股票组合而成的“复合股票”，因而可以达到分散
投资风险的目的。
　　（２）专家管理。基金由基金管理公司的投资专家负责管理和运作，购买基金单位
也就意味着能够得到专家管理的服务。
　　（３）享受规模经济的好处。中小投资者由于财力有限，无疑也就成为股市上的弱
势群体。开放式基金则可以通过汇集中小投资者的资金，进行规模化投资，中小投资者
投资基金也就会享受到大规模交易和大资金运作的好处。
　　（４）流动性。在你需要时，你可以随时按基金净值卖出你所持有的基金单位，这
无疑为你提供了极大的便利。
　　（５）坐享其成。你购买了基金就相当于将钱交给了专门的理财顾问，剩下的问题
如选择什么样的股票，什么时候买入卖出，收益计算等问题就用不着自己操心了——所
有这一切都由基金管理公司为你代劳了，因此这的确是一项适合“懒人”的投资方式。
投资开放式基金，你在省时省力的同时，还可以得到潜在的收益，何乐而不为呢？
　　（６）品种丰富，买卖方便，投资金额低，服务周到。开放式基金可以有很多品种
供投资者选择，很少的资金量就可以进行基金投资（在我国开放式基金的起步阶段，要
求投资额可能会较高），而且买卖基金可以通过银行网点进行，手续非常简单，基金管
理公司还会提供电话查询、自动转投资、向投资者定期提供投资报告以及交易记录等各
种服务，这些便利和服务是大多数其它金融投资工具所不具备的。
　　投资开放式基金尽管具有许多好处，但它也不是一种全无风险、稳赚不赔的投资工
具，也有其局限性：首先，不同于银行存款，开放式基金并不保证本金安全，也不提供
最低收益保障。其次，开放式基金在分散投资风险的同时也降低了潜在收益的最大化。
分散风险在有助于降低投资于单一股票可能带来的损失的同时，也会丧失单一股票“疯
涨”可能带来的巨大收益。再次，投资者在享受开放式基金所提供的服务的同时也需要
承担一些额外的支出，这些成本包括购买费、管理费等各种费用。最后，将资金交给基
金管理公司操作，会使一些人感到丧失了个人亲身参与投资的乐趣，这也是一些人宁愿
自己做，也不愿投资基金的一个原因。

　　六、开放式基金的种类开放式基金按其投资目标、投资政策以及投资对象大致可以
分为以下４种基本类型：
　　（１）股票型基金。该类基金通常会将不少于基金资产的７０％投资于股票上，目
标是实现资本增值。这类基金还可以进一步细分为主要投资于国内市场的国内股票基金
、投资于国际市场的环球股票基金，主要投资于成长型公司的成长型基金，以取得较高
分红收益为目标的收益型基金，专门投资于小型企业的小型股票基金以及集中投资于特
定行业的行业股票基金等不一而足。我国华安基金管理公司即将推出的开放式基金将主
要投资于“创新类上市公司”，因此可以被看作为一种成长型的股票基金。
　　（２）债券基金。顾名思义，这类基金主要投资于债券，目的是获取固定收益。在
国外，债券市场是一个比股票市场更大的市场，债券按发行主体的不同可以分为国债、
市政债券、企业债券等不同类型，根据信用度的高低债券又被分为不同的投资级别，这
无疑为创设各种类型的债券基金提供了很大的空间。
　　（３）货币市场基金。该类基金主要投资于兑付期少于一年的短期金融票据。
　　（４）混合型基金。该类基金既投资于股票市场，也投资于债券市场甚至货币市场
，目的是既争取资本增值，又带来固定收益。

　　七、在购买开放式基金之前应做哪些准备？
　　投资者在购买开放式基金之前，首先要对自己进行自我评测。因为投资者在投资基
金方面所犯的一个很大的错误就是在进行基金投资后，才发现所购买的基金的投资目标
与自己的投资目标不相吻合，因此，进行自我评测非常重要。自我评测主要包括以下两
方面的内容：
　　（１）对自己的收支状况进行评估，对自己的财力和责任做到心中有数，以决定适
合的基金投资预算。
　　（２）明确自己的投资目的和投资目标以及对风险及回报的期望，以选择适合的基
金类别。
　　如果投资目标是取得资本增值，则可以考虑投资于股票基金，如果期望获得稳定的
收益，债券基金、货币市场基金则更为合适。一般而言，在期望获得较高回报的同时，
也应该做好接受短期内价格剧烈波动而可能遭受较大损失的心理准备。
　　准备工作的第二步，就是获取和仔细阅读基金的招募说明书，进行基金的具体挑选
。基金的招募说明书是基金设立的重要基础性法律文件之一，其上载有基金的投资目标
、投资策略、投资限制、基金资产的估值及其定价、交易程序、收费、分配政策等方面
的详细内容，可以帮助你确定适合自己的基金。除此之外，了解基金管理人的声誉，对
基金过往业绩以及该基金净值过去的波动幅度加以考察也非常重要。
　　准备工作的最后一步，就是到基金确定的销售机构开立基金账户，办理相关的买卖
手续。
　　上述这些工作准备好后，你就可以进行开放式基金的买卖了。

　　八、我可以通过什么渠道购买开放式基金？
　　根据《开放式证券投资基金试点办法》的规定，只有商业银行以及中国证监会认定
的其它机构才可以接受基金管理人的委托，办理开放式基金的申购、赎回业务。因此，
投资者在购买开放式基金时必须首先确认该基金销售机构是否已为证监会所认可，以免
上当受骗。
　　从目前开放式基金试点的准备情况看，银行最有可能首先被认定为基金销售机构（
交通银行已被华安基金管理公司确定为自己的销售代理机构），证券公司也有望成为基
金销售的另一个重要渠道。此外，基金管理公司也可能进行基金直销。
　　那么，投资者选择哪一渠道进行基金买卖好呢？重要的是要了解和比较不同渠道的
服务素质，而不是只将注意力放在收费高低上。好的基金销售机构会帮助你做自我测评
，了解你的风险承受能力，进而帮助你选择适合的基金产品。
　　一般而言，银行可以提供多元化的基金产品供投资者选择，而如果你直接向基金管
理公司认购，当然只能购买该公司的基金产品。

　　九、投资者如何买卖开放式基金？
　　在买卖开放式基金时，投资者需在基金销售网点填写基金买卖申请书，具体买卖程
序会在基金销售文件中详加说明。基金管理人会在收到投资者买卖申请之日起３个工作
日内，对基金买卖的有效性进行确认。
　　购买新发行的开放式基金的行为一般被称为“认购”，认购价为基金单位面值（１
元）加上一定的认购费用。购买市场上的已有的开放式基金的行为一般称之为“申购”
，申购价则为单位基金净值×（１＋申购费率）。根据《开放式证券投资基金暂行办法
》的规定，申购费率不得超过持股申购金额的５％。
　　购买开放式基金与购买其它金融产品的一个很大的不同在于，投资者在购买开放式
基金时是无法确切知道基金的购买价格的，一般要等到下一个交易日才能得知实际价位
。
　　同样，由于价格是未知的，购买的基金数量也不会即时获知，只有在下一个交易日
才能由计算得知：购买的基金单位＝购买金额／购买价格。
　　卖出基金的行为一般被称为赎回，《暂行办法》规定，基金管理人应在接受基金投
资者有效赎回申请之日起７个工作日内，支付赎回款项。要注意的一点是，赎回价格＝
基金净值×（１－赎回费率），相应地，赎回金额＝赎回数量×赎回价格。
　　开放式基金的单位净值、申购、赎回价格会像股票价格一样在金融类报纸上每日公
布，投资者能够很容易得到有关基金价格方面的信息。

　　十、基金单位净值（ＮＡＶ）与股票价格有何不同？
　　单位基金净值（ＮＡＶ）就是一个基金单位的价值。基金净值会随基金所持有的证
券的价格的波动而不断处于变化之中。
　　初看起来，作为基金价格的单位基金净值与股票价格相类似，但实际上两者却有着
本质上的不同：
　　（１）股票价格在每一交易日的每时每刻都处于变动之中，而基金净值的计算每天
只进行一次，因此每一交易日基金只有一个价格。
　　（２）除非进行增发、配售或发放红股，一般情况下上市公司的股份数量通常在一
定时期内是固定不变的，但开放式基金的单位、股份数量每天都会由于申购和赎回活动
而处于不断变动之中，而且基金单位总数可以没有限制地扩大。
　　（３）人们在投资股票时，一般会根据上市公司的基本面，如财务状况、产品的市
场竞争力、盈利预期等方面的信息对股票价格高低的合理性作出判断，但我们却不能对
基金净值进行合理与否的评判，换言之，对基金净值高低进行“合理与否”的判断是没
有意义的，因为基金的净值是由其持有的证券的价值复合而成的。
　　（４）一般情况下，股票投资者可以通过简单地比较一下股票价格的变化就可以知
道自己是盈还是亏，但基金投资者却不可能仅仅根据基金净值的变化而对自己的投资结
果一目了然。

　　十一、开放式基金有哪些收费项目？这些费用是如何计算和支付的？
　　开放式基金有许多不同名目的费用类别，但通常可以将其分为两大类：一类是持有
人费用，一类则是年营运费用。
　　持有人费用是由投资者直接支付的一次性费用，如购买基金时要求支付的申购费，
赎回基金时需要减扣的赎回费，再投资收费、基金转换费等。
　　申购费由投资者在购买基金时支付（前收费），该费用主要支付给基金销售机构，
因此不计入基金资产。也就是说，如果你用１０００元购买基金，申购费率为３％，其
中３０元是申购费，实际投入基金的资金只有９７０元。实行后收费的基金则不需要投
资者直接支付销售费用，而是像赎回费一样，在赎回基金时从基金净值中扣减。后收费
通常会随着投资者在基金中保持投资时间的延长而递减，超过３年后则不再收取。
　　再投资费是基金分配转入基金投资的一种费用，只有少数基金收取这种费用。
　　基金转换费是在一个基金管理公司管理的基金直接进行转换时的收费，这项费用在
很多情况下也不收取。
　　基金的年运作费用则不需投资者直接掏腰包，而是从基金净值中扣减的费用，因而
具有间接性质。此外，该类费用根据年费用逐日（或每周）分摊到基金净值上的。这类
费用包括基金管理费、基金托管费、市场推广费、过户登记费。
　　基金管理费是支付给基金管理人的费用，这部分费用是基金年运作费的主体。基金
托管费是支付给基金托管人的服务费。
　　需要特别注意的是，基金买卖证券的交易成本属于实付成本，会直接在交易过程中
扣除，因此并不包含于基金的年运作费中，这一点常常容易一起误解。
　　基金的收费直接关系到基金投资者的切身利益。历史上，在美国各个基金的收费结
构差异很大，投资者面对不同名目的收费项目，常有“云里雾里”的感觉，更有一些不
良基金管理公司对投资者存在欺诈嫌疑。有鉴于此，美国证监会对基金收费项目制定了
一系列严格的规定，并要求基金必须在其说明书中提供收费示范表，以便投资者对基金
的收费情况做到心中有数，并可以方便地对不同基金的收费水平加以比较。
　　通常可以通过计算费用比率来衡量基金的效率和成本高低，该比率的计算公式等于
基金年运作费用与基金单位净值之比。
　　研究表明，基金收费与基金表现之间并不存在必然的联系，也就是说，高收费基金
并不能保证基金的高回报。因此，投资者在面对同类型基金时，购买低费用比率的基金
应该是较好的选择。

十一、开放式基金有那些收益来源？基金净值与基金净收益有什么区别？
　　开放式基金主要通过投资股票、债券等金融资产来实现投资的保值增值，为投资者
取得投资回报，因此，股票分红、债券利息、证券买卖差价收入（俗称资本利得）就构
成了基金收益的三大来源。基金收益扣除基金费用，就是基金当年实现的净收益。通常
当年实现的净收益必须在弥补基金以前年度的亏损后才能予以分配。
　　需要提请投资者注意的是，如果现行股票价格高于或低于基金先前买入时的价格，
而基金并没有将手中的股票卖出，那么基金在这些股票上的投资将表现为浮动盈利或浮
动亏损，由于这些“浮盈浮亏”尚未变现，因此将不包含在基金的收益中，而只体现在
基金的净值上。显然，在基金未进行分配之前，基金已实现的收益也包含在基金的净值
中，只有在基金进行实际分配后，基金的净值才会相应下降。因此基金净值与基金净收
益是两个不同的概念，不应混淆。

　　十二、基金收益如何分配？投资者是否需要纳税？
　　根据《证券投资基金管理暂行办法》的规定，基金收益分配应采用现金形式，每年
至少一次，基金收益分配比例不得低于基金净收益的９０％。不过，基金经理在基金分
配的调控上实际上是有相当大的自由度的。例如，基金管理公司通常可以通过卖出有盈
利的股票，通过实现“盈利”而加大实现的净收益，也可以通过卖出亏损的股票，用实
现“亏损”的办法来降低可分配净收益的数量，还可以通过“少作为”即减少交易的频
率和数量来调控收益的实现。从国外的情况看，基金收益分配除采取现金形式外，还可
以通过折股，即类似“送股”的方式实现基金分配的再投资。此外，也有一些不进行基
金分配的情况，即基金既不派现，也不送股，投资者可以通过基金买卖而实现“自然”
分配。
　　目前，我国无论是对基金本身在经营过程中取得的收益，还是对投资者从基金分配
中取得的收益以及对投资者从事基金交易中取得的差价收益都不要求纳税，体现了政策
上对投资者投资基金的鼓励与支持。但在国外，基金的税收问题则要复杂得多。

　　十三、收益分配对封闭式基金和开放式基金的投资者是否具有不同的含义？
　　对封闭式基金的持有者而言，由于基金净值与基金价格的“二元性”，现金分配对
投资者是一种重要的保障措施。如果不进行现金分红，封闭式基金的投资者可能会由于
二级市场交易的清淡以及“折价”问题而得不到任何回报。此外，基金分红也常常被二
级市场的一种炒作题材而加以利用。
　　与此不同，在我国目前开放式基金各个环节都不需要纳税的情况下，开放式基金分
配还是不分配，分配多少，实际上对开放式基金的投资者而言并没有太大的意义，因为
投资者完全可以以基金净值为基础，通过赎回股份而实现“自动”分配。